股價和商品的分別

市價與真實價

股票價格 (市價)和其真實價值不一致。這種差異現象不限於股票，其他商品也有這種情況。例如香港的物業，每年都被批評太偏高。其它例如:黃金、鑽石、電腦、香水、時裝，何嘗不是「市價」高於真實價值。只是股票比較特殊，能在短時間內波動激烈。

股票和商品不同的地方有:

1．股票本身沒有使用價值，也不像貨幣一樣可以作為買賣的媒介。

2．當價格上升，商品可以立刻增加生產，來供應買家。但股票卻不可以。

3．商品價格升高，買家就會減少或改為購買其它代用品。例如:白菜價升高，消費者會改吃其它瓜類，暫不吃白菜，因此白菜成交量會減少。價格上升，需要量就減少。但股票卻相反，股價越漲，購買股票的人需求越多;反之，股價暴跌，人們又爭相拋售，供給急劇增加。

4．消費者購買某種商品，是基於對該商品的現在使用價值已了解。例如購買電視機者，已了解電視機的使用價值。投資股票者，則是對該股票未來價值有了解。那些無息股票，和蝕本公司股票都有購買者，就是最好的證明。

股票市場

很多人認為將資金放在股票上是賭博。資金放在工廠、酒樓或時裝店等等，才是正當生意，他們將股票投資和賭博混為一談。賭博是五十、五十的機會率，例如買大、小，是各佔一半機會，但全骰通吃，賭客輸的機會率就比勝的多了。

成功的股票投資者需要詳細的考慮和正確的判斷。如果將買股票當作去澳門賭博，運氣註定是失敗的，投資前要分析公司的業務，管理能力、前景、研究其財務狀況，過去營利情況，經濟前景等等 。

它牽涉到經濟制度、證券估價、投資計劃、專門技巧運用，理論和實際的配合等等問題。投資股票是一行生意，是一行要長期奮鬥的生意。投資能夠成功，完全是一個知識的問題。投資學是一門新興的應用科學。

股票的功用

股票市場，對社會有很大貢獻。舉例說:每人手上的十萬元作用不大。但是如果成千上萬人每人出十萬元購買新上市股票給該公司集資，用來興建發電廠，則可以收集到數百億元。發電廠也就能夠興建了。股票市場的功用是 「集腋成裘」，達到發展大計劃之目的。

由1987年至1991年的五年內香港以上市方式集資已達一千四百三十三億元，等於興建香港大嶼山的新機場所需的資金。

投資股票的行為，推動了經濟增長及繁榮，可以提高人民生活水平。各人將收入有不同的處理方法，有人將收入的一部份用作消費，餘下的有些人會存入銀行收取利息。有些人會用作投資股票。不要墨守成規，要善於利用社會環境，運用頭腦去發現及發明。因為頑固保守，永不會使自己及社會有進步。

山西煤運業主力欲發行股票實現海外上市

山西青年報訊（魏琰） 一直以來擔負省地方煤炭運輸、銷售主力的山西煤炭運銷集團有限公司，即將設立山西煤炭運銷股份有限公司，並欲於2007年申請發行股票實現海外上市。目前上市前的準備工作及方案論證已順利結束，此舉標誌著山西煤炭流通體制改革有了重大突破。

省煤運總公司在改制重組後，公司只在重點產煤縣區設立子公司，對煤炭運銷業務及煤炭生產企業均實行屬地化管理，並以礦井生產能力在90萬噸或120萬噸以上的煤礦為核心，對區域內的中小型煤礦實行託管。

據悉，山西省煤炭運銷集團公司將爭取在“十一五”期間，實現年煤炭銷售總量達3.5億噸，銷售收入達到800至900億元，發展成為全國最大的現代煤炭物流集團。

中國巨額外匯如何運用 各部門競爭激烈

中國外匯存底超過一兆美元，據報導，對於如何使用這筆巨額外匯，中國國家發展和改革委員會、商務部、財政部、人民銀行等部門各有立場，為爭食這塊肉，背後角力競爭激烈。
據廣州「二十一世紀經濟報導」的報導，對於如何解決外匯存底過多問題，不同部委各有打算。國家發改委提議擴大國外的資源購買，增加資源儲備。商務部建議增 加對外投資，到國外設廠辦企業。財政部準備增發國債購買外匯，同時主張與人行共同管理。人行則打算加強匯金公司，擴大匯金的投資規模。

報導說，這些建議言之成理。不過在現行體制下，各部門都從自己的立場提出建議，而沒有一個全面的戰備安排，表面上是管好自己的事情，避免把手伸向別的部門，但背後卻潛藏著部門間的權力競爭。

據中國人民銀行的統計，到去年年底，中國外匯存底達一兆零六百六十三億美元，較前一年增加兩千四百七十三億美元，將全球排名第二的日本遠遠拋離。

不過，外匯存底並非愈多愈好，龐大的外匯可能引起內外經濟失衡等一系列嚴重問題，引發人民幣升值壓力。

人民幣升值影響山東人生活 出境消費更實惠

人民幣對美元匯率連創新高，自匯率改革以來人民幣對美元匯率的累計升值幅度已超過了4%。人民幣升值對百姓生活、企業經營究竟有何影響？市民該如何打理手中的美元？記者近日對此進行了採訪。

　　出境消費更實惠

“美元兌人民幣中間價為人民幣7.7757元。”1月24日，看著中行濟南分行營業廳電子屏上顯示的外匯牌價，市民鄧先生高興不已。他告訴記者，女兒在美國斯坦福大學讀書，一年的花費約4萬美元，按照原來的美元兌人民幣匯率8.27來算，需要33萬多元人民幣，而如今只要31萬元左右。“一年可以省下2萬元人民幣呢。”

在省城一家媒體工作的孫先生，元旦去澳大利亞度蜜月。大約在一年前，他的同事也去澳洲遊玩過，花費大約4000美元，按當時人民幣 匯率8.11計算，折合人民幣32440元。而孫先生此次旅遊花費也在4000美元左右，因為匯率變成了7.82，折合人民幣31280元，比同事少花了 1000多元。

記者注意到，隨著人民幣升值，“出境遊要降價”的猜測就一直不斷。一家經營出境遊業務的旅行社人士告訴記者，目前在我省俏銷的 出境線路，大多以成本價格推介銷售，旅行社利潤往往要靠遊客在境外的購物來彌補。因此，人民幣升值對團費的影響不會非常明顯。“不過可以肯定的是，遊客在 國外購物會明顯感覺到比以前便宜。”

即使不出境消費，市民也即將在某些方面嘗到人民幣升值帶來的實惠。比如汽車，省城福特進口車經銷商告訴記者，目前省內進口車都 是從中國總經銷處提貨，基本是以人民幣來結算，儘管目前還沒有接到總部相關價格調整的通知，“但如果人民幣繼續升值，不排除‘五一’前後汽車降價的可 能。”

　　美元如何保值增值

人民幣一天天升值，銀行裏有著幾千美元存款的省城市民李先生再也按捺不住了，看著自己的美元資產一點點縮水，他毅然決定把這些美元換成人民幣，然後投資股市。

“美元存款的客戶減少了三分之一。”省城一家國有銀行辦公室負責人告訴記者，去年人民幣儲蓄利率經過幾次調整，已接近同期外匯存款利率。以一年定期存款為例，人民幣存款利率為2.52%，美元存款利率為3%，後者扣除交易手續費後，兩者到期稅後收益已相差不多。

“是否要把美元早日結匯成人民幣，應該因人而異。”中國銀行濟南分行資金業務部經理高新萍告訴記者，現在人民幣升值加速，一般情況下可以選擇售出，但如果近期有出國需求，或家中有子女要在近期出國留學，就不應過多考慮升值預期的影響，而應該保留外幣。

手中保留美元，如何保值增值？交通銀行濟南分行國際部理財專家張貽陸分析認為，很多市民只看到了人民幣相對美元在持續升值，但卻忽 略了另外一個非常重要的因素——人民幣並不是對所有的外幣都升值。比如相對英鎊和歐元，人民幣反而“相對貶值”，從匯改到現在，人民幣相對於歐元實際已貶 值4%左右。

市民可以將手中持有的利息較低的外幣，換成另外一種利息較高的外幣，增加存款利息收入，也就是俗稱的“炒匯”。張貽陸舉例說， 假如手中有2000美元，在去年初歐元對美元中間價為1.19時，將美元換成歐元，可獲得1680.67歐元，僅持有半年後，6月份將歐元以中間價 1.29的兌換價格，換成近2168美元，短短半年內獲利168美元，收益高達8.4%。“投資‘非美元’貨幣來實現財產增值，相對來說，是一種低風險、 高回報的理財方式。”

專家建議，如果市民投資與美元挂鉤的外匯理財產品，現在最好做短線投資，比如一個月或三個月，以規避人民幣升值風險。

企業避險有“巧招”

對企業而言，人民幣升值是把“雙刃劍”。進口企業成本降低，人民幣升值會帶來不少實惠；出口企業收進美元賬款，卻要承擔一定的利潤損失。

“去年國慶節前夕，一筆國外剛收回的賬款當日未能及時到銀行兌換成人民幣，結果第二天恰逢匯率波動，公司一夜之間損失10餘萬元！”省內一家牛羊肉出口企業的財務經理陳梅，談起這次損失至今還有些心痛。

省外經貿部門人士介紹，人民幣匯率呈現長期逐步小幅升值的趨勢，由此帶來的對出口行業的衝擊，正在持續不斷地顯現，尤其體現在家電、紡織、食品加工等微利產業。

針對這些情況，人民銀行濟南分行有關專家認為，外貿企業可以嘗試利用各種現代金融工具，來規避匯率風險。

“現在各家銀行都陸續推出了各種匯率避險產品服務。”高新萍介紹說，對於不同類型的進出口企業，銀行提供了不同的匯率避險工具，包 括進出口押匯、即期結匯、遠期購匯等服務。她舉例說，出口企業可以與銀行簽訂購買或出售外匯的“遠期合同”，約定在未來的某個時間以合同中已確定的匯率買 賣兩種貨幣。比如某進口企業預計6個月後，將向國外進口商支付一筆美元貨款，為鎖定財務成本，該企業可以與銀行提前簽訂遠期售匯合同。這樣，6個月後無論 匯率如何變化，該企業都可以按照事先約定匯率，用人民幣從銀行購買美元貸款，提前鎖定匯率風險。“此外，如果企業出口時選擇以歐元結算，也能有效減輕匯率 變化帶來的風險。”

省城金融業專家認為，儘管目前國內商業銀行不斷推出新型匯率避險產品，但在產品結構、收費標準等方面與企業的需要仍存在一定差距。因此，企業在巧借銀行產品化解匯率風險的同時，應該把更多精力放在研發高科技和高附加值產品上，從根本上提高產品出口利潤率。

外匯理財中有多少看不見的風險

新民晚報消息，近期，人民幣對美元匯率中間價屢創新高，本月24日人民幣對美元匯率中間價達7.7735。人民幣的不斷升值，使手中握有外匯的人急于尋找 出路﹔各商業銀行則推出了名目繁多的外匯理財產品，令人眼花繚亂。外匯理財產品中確有很多不錯的產品。然而，有一些理財產品卻充滿了風險，甚至是陷阱。

1-流動性風險不可不防范

流動性風險是指不能對理財產品進行提前獲取現金而帶來的損失。外匯理財產品的設計都有時間限定，短則3個月、半年，長則3年、5年不等。由于投資者在理財 前沒有考慮周全或突然急需用錢，不得不中斷理財，往往造成較大的損失。如某商業銀行推出的理財產品，合約上寫明，該理財產品年收益率為3.65%，期限兩 年。如果投資者履行合約，兩年期滿可以得到如上收益﹔如投資者違約，未到期提前支取，沒有投資收益，還需向銀行繳納2%的違約金。過了1年，一位投資者因 兒子結婚，看中了房子首付錢不夠，只得向銀行提出“提前中斷理財”，并支付違約金2%。

有的銀行在設計外匯理財產品時，把流動性風險完全推給投資者，投資者承擔了風險，卻往往得不到任何收益。某商業銀行推出“銀行可單方面提前終止”的美元理 財產品，合約中規定，該理財產品年收益率為2.52%，期限3年，銀行可在事先約定的時間里不需要經過客戶同意，單方面決定是否提前終止該產品。該銀行將 投資者的外匯集中起來，到國際金融市場進行操作，當預計可以獲得較高利潤時，就把理財合約進行到底﹔當國際金融市場劇烈波動，投資有風險時，就會提前終止 該理財產品，避免承擔損失。屆時投資者即使不愿意提前中斷，也必須被動接受。對于這種“單方面可終止”的格式理財合約，投資者在參加時，一定要慎之又慎。

2-“漂亮數字”玩起障眼法

為了吸引投資者的眼球，有的理財產品玩起了數字游戲，打著“高收益”的幌子，在漂亮數字背后設下陷阱。如某商業銀行推出的理財產品收益率為13.5%，經 仔細了解，才知道這13.5%是3年的總收益。有的理財產品雖然規定了較高的預期收益，但條件苛刻，几乎是不可能做到的。如某理財產品收益率是與某種外匯 波動的范圍挂鉤的，每個季度的第一天，如果歐元/美元的匯率在1.2～1.225范圍內，就有1.5%的利潤派給投資者﹔如果不在這個范圍內，本季度利潤 為零。如果每年每季度第一天的匯率范圍都符合要求，那么投資者可以獲得4×1.5%＝6%的年收益率，這也是銀行所謂的最高預期收益率。但如果沒有一天的 匯率在范圍內的話，投資者獲得的利潤為零。如果投資者去交涉，對方會說，預期收益

并不等于實際收益。當然，這種風險銀行一般是不會告訴投資者的，吸引人的那個“預期”收益，僅僅是個預期而已。

還有“累計收益率”也是個非常迷惑人的詞。有的理財產品上寫著：本理財產品挂鉤港股，無論升跌，皆可獲利，累計收益率為6%。粗一看，有6%的收益，不低 了。但累計收益率是“把多個收益段的收益相加”。比如，年收益率為6%，當然不錯﹔但如果是2年的累計收益，就顯得低了。所以，累計收益對投資者來說只是 一個相對概念，只有明確了產品的期限，才能真正計算出產品給投資者帶來的真實回報。投資者在購買銀行理財產品時，一定要仔細閱讀條款，看清楚產品收益的計 算方式，然后將其折合成年收益率，這樣才能對不同理財產品進行比較。

3-保本承諾難抗匯率風險

在外匯理財中往往容易被忽視的是匯率變動的風險。2005年7月21日央行公布執行新的匯率政策并將人民幣升值2%之后，對原先購買外匯理財產品的投資者來說就蒙受不同程度的損失，且理財產品期限越長，可能遭受到的損失也越大。

一部分投資者由于工作忙，沒時間關注匯率變化的趨勢，受到了損失。比如，有的商業銀行推出的外匯理財產品寫明：“如果未來一年內人民幣匯率高于8.27， 則投資者獲得的年收益為4%﹔如果未來一年內人民幣匯率低于8.27，投資者可獲得0.5%的年收益”。如果對人民幣與美元匯率變化稍加關注，一般不會去 參加這項理財產品。在目前的政策環境下，人民幣已經進入了升值周期，貶值的概率非常小，投資者獲得4%的年收益也就基本沒有機會了。

有的銀行推出“保本”外匯理財產品，承諾100%保本。“保本承諾”始終是讓人心動的一個條件，畢竟投資者的第一種心態是保証資金的安全，在這個基礎上再尋求資金的增值。

然而恰恰是這個意在保護資金安全的“保本承諾”，成了資金不安全的最大隱患。即使投資者完全按照合約條款屆時取回了本金，由于匯率的變動，此“本金”已不 同于那“本金”，即使資本金的數量還稍有增加，幣值與面值之間已發生了很大的背離。這時，投資者不僅損失了外匯儲蓄利息，如果是用人民幣換美元購買長期與 利率挂鉤的外匯理財產品，還要承擔人民幣升值和外幣貶值帶來的損失，因為匯率變化帶來的損失往往比得到的利息收益要大得多。

如何投資對沖基金？

隨著香港與新加坡的腳步，台灣主管機關宣布，今年起將開放私募基金投資對沖基金（Hedge Fund）。這個令許多亞洲央行聞之色變的名詞，因國際匯市炒手索羅斯（George Soros）而聲名大譟。他旗下基金過去「狙擊」泰銖、港幣、馬來西亞幣，而引爆1997的亞洲金融危機。不過，泰國政府退休基金去年12月宣布，將開始 投資3~5％ 的退休基金到對沖基金。

自從耶魯大學捐贈基金操盤人大衛‧史雲生(David Swensen)開創性地投資對沖基金，並在 2000年泡沫中證明了他投資策略的優越性。（從該年的7月到2003年的6月，當標準普爾500指數損失了33％的市值，耶魯捐贈基金卻獲利20％）之 後，全球的投資機構開始加速增加對沖基金的配置。 據調查，美國所有基金中，約60％開始投資對沖基金，退休基金則有20％也已經跟上此趨勢。加州公務員退休基金（CalPer）去年則加倍投資對沖基金， 將配置金額從10億美元提高到 20億美元。雖然這筆金額僅占全部資產的1％ ，但因加州公務員退休基金是美國最大的退休基金，一向備受矚目，加州公務員退休基金的這個舉動對全球的退休基金，就像發出一個訊號一樣。連世界銀行也將它 120億美元的退休基金中的15億美元投資在對沖基金。 根據研究，對沖基金從1987年1月的100支基金共約200億美元規模，到2005年12月為止，已經成長到9,000多支基金的1.2兆美元規模。 總的來說，對沖基金比起共同基金，有更高的報酬率，與較低的風險。 較高報酬：對沖基金指數從1988年6月到2004年中，平均報酬率是共同基金的3倍。對沖基金平均報酬率約1175％，標準普爾500指數為579％，共同基金則只有367％（見表1）。 較低風險：1988年1月起，總共66 個季度裡面，共同基金在22個季度中虧損；在共同基金虧損的其中10個季度，對沖基金仍然賺錢。同期間，標準普爾500指數則虧損16個季度。對沖基金的表現，顯然較佳。

股票基金風行 貨幣基金求變

受股市賺錢效應的刺激，去年以來股票型基金大行其道，貨幣市場基金相應遭到巨額贖回，根據WIND統計，僅去年四季度貨幣市場基金贖回額度就達 276.8億份。但自上周以來貨幣市場基金七日年化收益均值重上2％以後，本周貨幣市場基金七日年化收益率繼續上升，申萬巴黎收益寶七日年化收益率1月 29日達到3.446％，海富通貨幣B七日年化收益率也站上3％以上。同時，貨幣市場基金也正在縮短投資組合期限並進行產品創新，使貨幣市場基金真正回歸 『現金替代工具』。

　　投資組合期限降低

　　根據天相基金四季報統計，貨幣市場基金2006年四季度投資組合平均剩余期限為 112天，較去年三季度投資組合平均剩余期限降低30天，其中，融通易支付貨幣、華富貨幣投資組合平均剩余期限在四季度的下降天數超過60日。華富貨幣、 泰信天天收益、長城貨幣等13只貨幣市場基金2006年度四季度報告期末投資組合平均剩余期限均yC于100天，去年四季度期末投資組合平均剩余期限低于 100天的貨幣市場基金占所有貨幣市場基金的三成。

　　從貨幣市場基金持有的債券品種來看，根據WIND統計，貨幣市場基金去年四季度大幅度減持剩余期限超過180天和90天的債券品種，增加了90天以內的債券品種持有量。資料顯示，90天以內的債券持倉量占貨幣基金淨值比重達到49.4%，較三季度上升約10％。

　　貨幣基金贖回實施T+0

　 　貨幣市場基金增加流動性有進一步進展。日前，工銀瑞信和工商銀行聯合推出『利添利』賬戶『T＋0』快速贖回業務，工銀瑞信貨幣市場基金成為首只可以『T ＋0』方式贖回的貨幣市場基金。『利添利』賬戶可將活期儲蓄存款與貨幣市場、中短債等低風險基金連接，儲戶只需設定賬戶的『發起申購金額』和『發起贖回金 額』，即可實現現金管理自動化。

　　但是客戶發起快速贖回需要給工商銀行支付一定的手續費，據了解，客戶進行『T+0』贖回費用為客戶發起快速贖回申請當日至贖回資金到賬日的銀行半年期貸款利率，目前工商銀行半年期貸款利率為5.58％。

　 　銀河證券資深基金研究員王群航表示，工銀瑞信推出贖回『T＋0』交易制度，對於貨幣市場基金來說是很好的事情，但是要普遍推廣貨幣市場基金施行『T+ 0』交易還是有困難。這主要是涉及到技術上的問題，工銀瑞信推出這個交易制度主要是有工行的支援，並不是每個基金公司和銀行都可以實行這項制度。但是王群 航也表示，工銀瑞信貨幣市場基金實行了『T+0』，流動性進一步增強，但是也要防止套利資金大進大出影響其原來持有人的利益。

　　未來收益率有望走高

　　去年由於股市向好以及遇上中國銀行、工商銀行等新股密集發行，貨幣市場基金遭遇巨額贖回，華安現金富利增長在去年四季度報告中就表示，第四季度貨幣市場資金面和利率水平繼續受貿易順差、新股IPO兩大因素左右，資金面總體富裕，但階段性趨緊。

　 　隨著股市一路狂飆，上証指數已在3000點左右徘徊，股市面臨盤整的壓力較大。同時，雖然連續調整存款準備金率，但調控效果不明顯，而巨額的打新資金， 顯示整體流動性充沛，因此未來加息的可能性較大。受上述兩方面因素影響，未來貨幣市場基金收益率有望略有提高。聯合證券基金研究員任瞳認為，『與去年相 比，由於今年上調存貸款利率的壓力較大，因此貨幣市場基金會根據加息做一些新的投資組合，把一些短期債券投資組合進行調整，買入更好質量的債券，貨幣市場 基金收益率有望提高。但是貨幣市場基金的收益始終是第二位，流動性才是第一位。

　　但是招商現金增值基金對於今年一季度貨幣市場認為，基于市場對2006年上市公司整體業績的良好預期，股票市場在一季度仍會有較好的表現，不少在海外上市的內地公司，紛紛回流A股，對貨幣基金的衝擊在一季度仍將持續，但衝擊幅度可能小于2006年。

外資私募基金：投資商務連鎖酒店的新方式

上海, 1月31日 /新華美通/ -- 在如家成功登陸納斯達克 (NASDQ) 後，一時間投資經濟型酒店成為熱潮。由於經濟型連鎖酒店要追求規模效應，單店投資小、整體投資較大是經濟型連鎖酒店的投資特征，通常人們一談到經濟型酒店 投資就會想到風險投資 (VC)，但從資本市場的角度，投資經濟型酒店或者商務型酒店還有很多的資本渠道。

在今年1月18日上海召開的「中國經濟型酒店投資年會」上演講嘉賓胡建偉博士向來自全國各地的經濟型酒店業主、房地產開發商以及酒店高級管理人員介紹了一種新的經濟型酒店或者商務酒店資本新渠道 -- 國外私募基金。

所謂私募基金 (Private Equity Fund)，是指通過非公開方式，面向少數機構投資者募集資金而設立的基金。由於私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金具有如下特點：

首先，私募基金通過非公開方式募集資金。在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關規定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂「投資可靠消息」，或者直接認識基金管理者的形式加入。

其次，在募集對象上，私募基金的對象只是少數特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。如在美國，對沖基金對參與者有非常嚴格的規定：若以個人名義參加， 最近兩年個人年收入至少在20萬美元以上﹔若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上﹔若以機構名義參加，其淨資產至少在100萬美元以 上，而且對參與人數也有相應的限制。因此，私募基金具有針對性較強的投資目標，它更像為中產階級投資者量身定做的投資服務產品。

第三，和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監管也相應比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應獲得高收益回報的機會也更大。

此外，私募基金一個顯著的特點就是基金發起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關。從國際目前通 行的做法來看，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，因此，私募基金的發起人、管理人與基 金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經理人利益約束弱化、激勵機制不夠等弊端。

相比風險投資，私募基金是一種追求中期回報的投資方式，而風險投資的投資的目的並不是為了獲得企業的所有權，不是為了控股，更不是為了經營企業，而 是通過投資和提供增殖服務把投資企業作大，然後通過公開上市 (IPO)、兼並收購或其它方式退出，在產權流動中實現短期投資回報。

據中國全外資、高品位、高性價比商務連鎖酒店第一品牌「格林豪泰酒店管理集團」財務經理羅利萍女士介紹，格林豪泰就是由外資私募基金投資的，是中國 經濟型酒店（或商務連鎖酒店）中最大的私募基金，格林豪泰首期投資2千萬美元，二期投資1.2億美元。資本充足的格林豪泰酒店集團正在全國范圍內開展商務 連鎖酒店佈點，也在積極尋求與優良的物業和企業合作。

關於公募和私募基金的解釋：

公募就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做廣告，向所有認識和不認識的人募集。第二是募集的對象數量比較多，比如一般定義為200人以上。私 募就是私下募集。私下的意思如上：第一，不可以做廣告。第二，只能向特定的對象募集。所謂特定的對象又有兩個意思，一是指對方比較有錢具有一定的風險控制 能力，二是指對方是特定行業或者特定類別的機構或者人。第三，私募的募集對象數量一般比較少，比如200人以下。

與公募基金相比，私募基金具有以下優勢：

由於私募基金是向少數特定對象募集的，因此其投資目標可能會更有針對性，更像是為客戶度身定做的投資服務產品，能滿足客戶特殊的投資要求。

由於政府對私募基金的監管不嚴，因此私募基金的投資會更加靈活。

私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細的投資組合，因此其投資更具隱蔽性，如果運作得好的話，可能投資的收益會更高。在中國推出私募基金，將會對 我國的基金業和証券市場產生深遠的影響。對於現有的基金管理公司而言，可以說既是機遇，也是挑戰。一方面，私募基金的推出不但增加了基金的品種，基金管理 公司的業務也將有所拓展。另一方面，私募基金的推出，使其他一些符合條件的機構如投資咨詢顧問公司也可以擔當基金管理人，這無疑增加了基金業的競爭。

海外基金布局總策略

海外基金市場「狗來富」，在去年安打連連，股債基金皆贏，「金豬年」是否也還能乘勝追擊、金光閃閃，想必是許多海外基金投資者的新年新願之一。

亞太區域、日本市場比較看好

如 果這兩三年來你有投資東歐、拉丁美洲等新興市場的基金，你的年一定很好過，年終獎金自己賺、紅包錢不用愁；展望○七年，雖然部分地區有經濟趨緩的現象，但 只要沒有特殊的利空衝擊，經濟仍可穩定成長，拉丁美洲及東歐股市在「火」了近三年後，風水也該輪流轉了，不少投資機構對○七年新興市場展望，把目標鎖定在 亞太地區。

一般認為，亞洲地區在中國、印度兩大新興市場的帶動下，已經產生連鎖效應，過去亞太地區依賴美國市場的情況已經有很明顯的改變，因此，即 使美國○七年的經濟趨緩，但只要中國、印度的經濟仍能維持一定的成長，亞太地區多半也能雨露均霑，是否如此，大家可以拭目以待，而想要投資者，以區域型的 基金為主，積極的投資人想要介入單一市場基金，畢竟風險相對較大，投資比率不宜過重，尤其是泰國去年底到今年初一連串凸槌的外匯管制措施、政治不穩及恐怖 攻擊，最好先觀望再說。

除了亞太新興市場，亞太的成熟市場—日本股市，也可以視為○七年的「黑馬」之一。○六年的日本股市只打了上半場的好球，接下來就有點後繼無 力，但是日本經濟復甦的態勢已經很明顯，從最近公布的數字仍然成長就可看出端倪，因此，到年底日股又悄悄上攻，為○七年暖身。只要今年能溫和升息，不傷到 經濟，又能吸引資金進場，日股可望一吐怨氣。因此穩健型的投資人，仍以一般的日本基金做為介入的標的，積極的投資人則可以搭配小型企業基金。

“基金熱”還能熱多久？專家建議應及時宣示風險

正在讀博士的小王和丈夫從2005年就開始投資買基金，他們目前在基金上的投資已達20萬元左右。“我們家現在的理財結構是定期存款＋基金＋保險。”她對自己的“理財經”頗為滿意。

由於收益還不錯，小王的公公婆婆也買了一些。

“我們跟大多數人想法一樣吧，看好股市。”她說，“基金公司可以為我們降低風險，他們能了解到更多的資訊。而且相比銀行儲蓄來說，基金收益還是好一些。”

“我們一般會同時買幾隻基金。”小王告訴記者，她周圍買基金的人一般是有金融知識和投資理念的人。

與小王購買基金前的權衡利弊相反，在北京的一家銀行，正準備拿出2萬元錢購買基金的朱先生卻沒想那麼多。他說：“看到別人買，我就買了，試一試唄。”

居民存款外最多的金融資產

6100 多億份、700萬戶——2006年中國國內基金規模和基金新增開戶數雙雙創出歷史新高。而2006年新基金的發行也可謂屢創紀錄：工銀瑞信穩健成長基金于 2006年12月1日正式開始募集，發行當天勢頭火爆，為避免基金規模過大，並充分考慮投資人利益，該公司于發行第二天緊急公告終止募集；而嘉實策略增長 首發規模400多億元，一天內就發行完畢……

據中國人民銀行公佈的2006年第四季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，去年第四季度選擇基金作為最主要金融資產的居民人數，從上季度的6.7%猛升至10%，基金已成為中國居民家庭除儲蓄存款外擁有最多的金融資產。

中國社會科學院財貿經濟研究所副所長何德旭認為：“顯然不是因為投資者對‘基金理財’有了新的認識，而是因為在2006年股票市場大幅上漲的背景下，投資 基金獲得了相當可觀的回報，讓投資者切實看到或者感受到了‘基金理財’的好處。正是因為這樣一種示範效應，使相當多的即便是對投資基金並不了解的投資者也 加入到了‘基民’的行列。”

工銀瑞信基金管理有限公司副總經理邵光華也有自己的看法：“近幾年，中國經濟迅猛發展，居民的可支配收入也隨之大幅增長，居民對各種投資理財產品的巨大需求一直客觀存在，這也是一個重要因素。”

基金還有更大發展空間

面對基金業的繁榮，有人認為基金業目前有過熱趨勢。

“這樣的增長幅度和趨勢，相對於股票市場、債券市場和貨幣市場的發育水準，相對於投資者對投資基金的了解程度、駕馭能力，相對於基金管理者的操作經歷、管 理水準，相對於相關監督管理部門的水準和能力，確實有些過快、過猛、過熱，以至於讓監管部門不知所措，讓投資者無所適從，讓基金管理者和部分仲介機構手忙 腳亂。”何德旭表示。

邵光華則認為，2006年的基金投資收益在2007年不太可能複製。他建議投資者應調整合理的收益預期，保持長期投資的理念。他同時認為，雖然2007年1月以來，新基金髮行速度放緩，但據有關專家預測，2007年基金銷售市場將依然紅火。

“今年將是中國基金業從成長階段到成熟階段過渡的第一年。如何從爆發性成長過渡到平穩而持續的增長，需要市場參與各方擯棄浮躁心態。要充分認識基金‘代客理財’的本質，在堅持長期投資理念、嚴格有效控制風險的基礎上，腳踏實地做好投資研究和投資者教育工作。”

他說：“相對國外而言，基金在中國國內居民金融產品中的比重還比較小。可以預見，這個比重在今後還將有更大的發展空間。”

“與發達國家的基金理財相比，我國的基金業還處於起步階段。”何德旭表示，“雖然目前基金火爆，但從基金的絕對規模來看，與發達國家還有相當大的差距。特 別是在基金公司的運作規範化、法規制度建設及監督管理水準等方面，我們與發達國家有一定的差距。所以，我們的投資基金髮揮的作用還不是很明顯。在這個意義 上，我國投資基金的發展任重道遠。”

應及時向民眾宣示基金風險

針對去年基金不菲的賺錢效應以及當前很多老百姓加入基金投資行列，專家們建議，應該向民眾宣示基金的風險。

何德旭認為，有必要“幫助‘基民’對投資基金有一個較為全面的認識和了解。”

“除了幫助他們掌握投資基金的基本知識，還應該提醒他們對基金公司、基金經理、投資技巧、政策環境等有一個大致的把握，從而具備基本的辨別能力和判斷能力。”

專家們提醒，要特別注意基金投資熱中的一些現象。

何德旭說：“目前一些人通過貸款、借款、典當房產等來投資基金，這是不夠理智的。我們說基金理財風險小，是相對於股票投資、期貨投資等而言的。事實上，基金投資同樣面臨著一些風險，如資本市場的系統性風險、基金管理公司管理水準差的風險等。”